バイデン大統領が発表した11月の選挙への不出馬表明は、歴史的に重要な意味を持つものだった。また、第47代大統領の座をめぐる争いに再び活気が戻り、ドナルド・トランプ氏が数ヶ月間ホワイトハウスに再び入る最有力候補だったため、敗北を覚悟していた民主党員に活力を与えた。

市場にとっては、実のところ、現職大統領が退陣すると多くの人が予想していたため、当初はほとんど波紋を呼ばなかった。しかし、今後数ヵ月の影響はより顕著になるだろう。カマラ・ハリス副大統領を選び、対立候補の欠点を浮き彫りにすることで、前向きな勢いをもたらす可能性があるからだ。これは議論を一変させ、トランプ氏とは異なる戦術が採用される可能性がある。

ポイント

●   カマラ・ハリス氏は民主党に活力を与え、バイデン氏のような進歩的な政策で市場の力学に影響を与える可能性がある。

●   バイデン氏の離脱に対する市場の反応は最小限だったが、選挙が近づくにつれてハリス氏とトランプ氏の政策によって大きな影響が出ると予想される。

●   選挙が近づくにつれて市場のボラティリティが高まり、ハリス氏とトランプ氏の異なる政策に基づいてセクターへの影響が変化する可能性がある。

カマラ・ハリス氏とは？

民主党の新大統領候補は、アメリカ史上初の女性大統領、初のアジア系アメリカ人大統領（彼女の母親はインドからアメリカに移民した）、そしてバラク・オバマ氏に次いで2人目の黒人大統領になる可能性がある。

彼女と妹は主にヒンドゥー教徒のシングルマザーに育てられ、インドの伝統とカリフォルニア州オークランドの黒人文化の両方を受け入れてきた。ハリス氏は2020年、有権者へのアピールに苦戦し、副大統領在任中の支持率も低く、全米の舞台で自分自身を定義することが難しいと感じている[1]。彼女はリプロダクティブ・ライツ（性と生殖に関する健康と権利）の強力な支持者であり、その多様な経歴は幅広い有権者層へのアピールに貢献している。

カマラ・ハリス氏とジョー・バイデン氏の対比：政治的理念とリーダーシップスタイル

新候補のカマラ・ハリス氏は、ジョー・バイデン政権下で副大統領を務め、控えめな存在だったために、実績不足を残念がる声もある。彼女は現大統領とは全く異なる人物で、かつてはより左翼的な理想を掲げていたが、実質的には継続候補であり、重要な争点に大きな隔たりはない。とはいえ、在任中に成熟したと見られてきたハリス氏は、これまでとは異なる主張を展開するだろう。今後3ヵ月は個人の自由が主要テーマとなる可能性があり、ハリス氏はトランプ氏が入国管理局を攻撃していることに直接答える必要がある。

バイデン氏の24日間に及ぶ任期は、短期的な評価に悪影響を与えるかもしれないが、長期的には彼の功績を高める可能性もある。彼はすでに、彼を追放した人を含む多くの人々から称賛を浴びている。気候変動との戦い、アメリカ人女性の生殖に関する意思決定の自由、数十億ドル規模のインフレ抑制法、ウクライナへの援助などは、歴史に名を残すだろう。しかし、同政権の実績は不人気で、現時点では国内政策もそれほど野心的ではない。

バイデン氏に対抗する大統領候補としてのカマラ・ハリス氏の評価

ハリス氏はバイデン氏より明らかに若いため、年齢的に大きなアドバンテージがある。これは、2020年に大統領選を争った4年前、バイデン氏とトランプ氏にとって大きな欠点だった。現在59歳のハリス氏は、78歳のトランプ氏や81歳のバイデン氏よりも約20歳も若いという相対的な若さを強調するだろう。彼女の多様性は、国民の重要な層と民主党連合に活力を与える可能性がある。彼女はまた、中絶や少数派の権利といったリベラルな問題に対してより強いスタンスをとっている。

カマラ・ハリス氏は、候補者としてはバイデン氏よりも弱いイメージを持つ人が多いかもしれない。というのも、彼女の政治家としての実績は乏しく、重要な問題について確固たる見解で説得力のあるパブリックイメージを築くのに苦労してきたからだ。彼女は2020年の大統領選でも不本意な選挙戦を戦い、当初はバイデン氏の後継候補として最も弱い候補者の1人として語られていた。また、彼女は対立候補のような先見の明のある人物やポピュリストではなく、制度政治の産物とみなされている。

ドナルド・トランプ氏に対するカマラ・ハリス氏の選挙展望に関する世論調査の洞察

直近の世論調査や予測市場では、バイデン大統領が享受していた優位性を保っていた。現在、ほとんどの世論調査では、トランプ大統領はハリス大統領に対して2ポイント程度のリードを保っている。興味深いことに、ある調査では、現在、共和党支持者よりも民主党支持者のほうが投票を強く望んでいることがわかった。ハリス氏が勝利する確率は43%に上昇し、トランプ氏の2期目の可能性は低下したものの、依然として50％を超えている[2]。

11月の選挙日まであと100日弱となった今、このデータは確実に変化するだろう。ほとんどの専門家は、メディアが新大統領候補を好意的に報道するため、「ハリス氏・ハネムーン」が訪れると考えている。この世論調査の好結果が秋まで続くかどうかは、600万ドルの価値がある問題である。       

カマラ・ハリス氏の市場への影響

カマラ・ハリス氏が民主党候補に浮上したことで、彼女の政策と政治的立場は、市場の動向に大きな影響を与える可能性がある。

カマラ・ハリス氏の経済政策の概要と市場への影響

カマラ・ハリス氏の主要な経済政策は、バイデン大統領の経済計画をほぼ反映しており、低・中所得世帯への減税を掲げる一方、法人税は引き上げる。米国からの輸入品の10分の1に対する関税は維持され、国境通過制限も厳しく実施される可能性が高い。ハリス氏は、気候変動、消費者保護、反トラスト法執行に関しては、バイデン氏よりも強硬な姿勢を取る可能性がある。

投資家は、民主党ハリス政権の1年目に株価の潜在的上昇を期待するかもしれない。テクノロジーを中心とするナスダック100のような主要指数は、広範なデジタルとAI（人工知能）の変革が友好的な財政政策によって進むにつれて、プラスの動きを見せる可能性がある。環境・グリーンエネルギーは、化石燃料産業を犠牲にして恩恵を受ける可能性がある。経済の安定、地政学の安定、インフレ懸念の軽減は、通常、民主党政権によってもたらされる。つまり、金のような安全資産への需要が減少する可能性がある。

民主的経済政策に対する市場の歴史的反応

歴史的に、民主党の大統領就任後1年間は株式がアウトパフォームしている [3] 。地政学的な懸念が和らぎ、再生可能エネルギーが支持されるにつれて、コモディティはより混在する。

バイデン氏の大統領就任は、新型コロナウイルス感染症のパンデミック（世界的大流行）の最中に始まったため、大きな混乱と相次ぐ景気回復策があった。株式市場は、当初は安全資産として、その後はAI技術革命を背景に、ハイテク企業が上昇を主導し繁栄した。これは政権の景気刺激策とインフラ計画に助けられた。2021年にFRBが利上げを示唆し、ドル高が進行したため金相場は下落した。最終的には中央銀行の買い入れと世界的な地政学的不確実性により、金価格は上昇に転じた。

ハリス候補の市場への影響予測

選挙まで100日を切った今、ハリス氏には前任者と根本的に異なるアジェンダを提案する時間はない。つまり、彼女は自らを継続性と安定性のある候補者としてアピールすることになる。

とはいえ、「ハリス・ハネムーン」は投資家心理に影響を与える可能性がある。ハリス氏がトランプ氏に勝つ可能性は、バイデン氏よりも高いとみられているからだ。ポジティブな報道がなされ、退任する大統領への支持の高まりさえも、市場の特定の領域を活気づける可能性がある。

また、投資家がトランプ氏の勝利に全面的に乗り出すことを控えるため、「トランプ・トレード」が打撃を受ける可能性もある。つまり、防衛、インフラ、エネルギー株は売られる可能性がある。鍵となるのは、上院を誰が支配するかだ。民主党上院がトランプ氏の再選キャンペーンを抑制し、トランプ氏が国内問題よりも地政学的問題に集中する可能性があるためだ。

ハリス氏候補指名に伴う投資家心理と市場予測

短期的には、確固たる人気を誇るトランプ氏は、選挙活動と戦術にさらに力を入れなければならないかもしれない。これは、新たに発表された副大統領候補のJD・ヴァンス氏を考慮すると特に当てはまる。つまり、トランプ氏の再選キャンペーンは初回バージョンよりも強力になり、インフレ関税の引き上げとFRBによる利下げが減る可能性があるということだ。

ハリス氏の指名で世論調査の評価が上がれば、米国債券市場のボラティリティは緩和されるかもしれない。しかし、年央のリスク資産低迷が最も深刻化する7月下旬に向け、株式市場にとって季節的な課題に直面することになる。株式市場は通常、8月、特に9月にかけて比較的軟調に推移した後、最終四半期にかけて力強く上昇する。

最近の主な発表に対する市場の反応

バイデン氏の退任に対する市場の反応

バイデン大統領が選挙戦から離脱することを投資家が予想していたかのように、ドル円と米国債利回りはわずかに下落して始まりました。この値動きは、トランプ氏再選のリスクが若干低下したことを示唆するものでもあった。より大きな視点では、FRBの利下げがドルにとってマイナスであり、短期的なドルの上昇には歯止めがかからない。

株式市場は、トランプ・トレードの一部が後退したため、ほとんど動じなかった。しかし実際には、投票日までまだ数カ月あるため、大きな動きはほとんどなかった。

政治的大転換期における過去の市場行動

大きな政治的転換は通常、変化やショックの大きさにもよるが、市場にリスクオフ型の動きをもたらす。市場は不確実性を嫌うので、もし権力の空白があれば、一般的にはドルが買われ、債券が買われて利回りが下がり、金が求められるかもしれない。株式や、オーストラリアドル、ニュージーランドドル、カナダドルのような循環的な成長通貨は、よりリスクの高いポジションから撤退するため売られる可能性が高い。

例えば、ジョージ・W・ブッシュの最初の大統領就任は、ドットコムバブルと9.11同時多発テロの余波の中にあった。必然的に、金は不確実性の高い時期に安全資産として好パフォーマンスを発揮した。株価は、ドットコムバブルの崩壊と2001年の同時多発テロの後に暴落し、パフォーマンスはまちまちだったが、その後回復した。 

ドナルド・トランプ氏が初めて大統領に就任した当初は、市場から歓迎されなかったが、減税、規制緩和、貿易政策に焦点を当てたビジネス・フレンドリーな政策がとられた。貿易摩擦の激化を通じて株式市場は恩恵を受けた。金はこうした地政学的な懸念を反映して好調に推移する傾向があった。

政治的競争と市場の安定性

トランプ対ハリス 大統領選の意味合い

何よりもまず、大統領選の様相が一変した。59歳の女性候補と男性の元大統領、有罪判決を受けた重罪犯と戦う元検察官、世代交代の担い手と経験豊富な80歳近い高齢者の対決だ。こうしたさまざまなサブストーリーにより、ホワイトハウスへ続くレースをより魅力的なものにしている。

とはいえ、ハリス氏はまだトランプ氏にわずかに遅れをとっており、アメリカ政治における党派的な問題を反映して、11月の選挙戦は厳しいものになりそうだ。これは、アメリカ政治の根深い党派問題を反映している。主要な激戦区がカギを握るだろう。もちろん、ここ数週間で見られたように、ホワイトハウスの運命は常に急速に変化する可能性がある。

市場の好み：予測可能性と変化

市場は一般的に確実性を好むが、多くのトレーダーは値動きをかき乱す可能性のあるボラティリティを好む。トランプ氏前政権では、深夜のツイートが単一企業の株式からリスク・オンとリスク・オフの取引まで、多くの市場でボラティリティを高める様子が見られた。ある意味で、議会から何らかのチェックがあれば、トランプ氏政権下の政策はより予測しやすくなり、市場もより安心できるだろう。例えば、成長へ向けて大鉈を振るうことは難しくなるだろう。

反面、トランプ氏が大統領選と議会選で勝利した場合、減税と規制緩和を拡大し、保護主義を新たなレベルに引き上げる可能性がある。これはドルとおそらく株式にもプラスの影響を与える可能性がある。地政学的環境はより不安定になり、避難資産としてドル買いが進む可能性もある。しかしその場合、米国経済は弱体化する可能性があり、ドル安を通じてさらなる景気刺激策を求める圧力がかかるかもしれない。

選挙までの市場安定性の予測

実際、外為市場でトランプ・トレードを定義するのは特に難しい。彼は明確にドル安を望んでいるからだ。一方、現在の市場のコンセンサスは、トランプ氏の再選キャンペーンは利回りの上昇、不確実性の増大、ひいてはドル高につながる可能性があるというものだ。

トランプ次期政権のリスクを評価することに緊急性が欠けているとすれば、それはほとんどの専門家がFRBの金融政策の方がはるかに重要だと考えているからだ。9月に予定されている利下げは、来年からの財政拡大の可能性をかき消す。

トランプ氏は、自身の中核的な支持をさらに強め、よりポピュリスト的な政策を拡大する可能性があるため、今後の選挙戦に大きく左右される可能性がある。たとえば、中国や米国の同盟国、ビッグ・テックやグリーンエネルギーに対する圧力が強まる可能性があり、選挙を前にこれらの市場で売りが出るだろう。そうなると、ボラティリティが上昇する可能性が非常に高い。

下半期 – 投資家にとってのポイントと経済見通し

2024年の米大統領選は、近年で最も重要な政治イベントのひとつとなることが予想される。国内市場と世界市場に広範囲な影響を及ぼすこの選挙の結果は、米国の枠をはるかに超えて感じられるだろう。共和党の候補者が交代したことで、バイデン前大統領との対決ではトランプ氏が優勢と見られていたため、この結果には両面的なリスクがある。

結局のところ、共和党の勝利は一般的に、減税と規制緩和を伴う、よりビジネスに優しいアプローチを意味する。共和党は財政的に保守的であり、ドルのパフォーマンスはそれほど高くないことで知られている。ハリス氏が勝利した場合、現時点での予想に反して、政府支出の増加、増税、そしてドル高が予想される。

選挙までの重要な日程とイベント

選挙が近づくにつれ、最初の重要な日程はハリス氏の副大統領候補の発表となり、その締切りは8月7日だ。ジョシュ・シャピロ氏が彼女の第一候補になると言われている。これに続き、8月19日の民主党全国大会でカマラ・ハリス氏が大統領候補に選出されるが、8月1日までに事実上の投票で選出される可能性もある。

第2回テレビ討論会は9月10日に行われる。この日はレイバーデー（労働者の日）の1週間後で、伝統的にアメリカ人が選挙に関心を持ち始める時期である。投票は11月初旬の火曜日に開始されるが、期日前投票や郵便投票によって、多くのアメリカ人はすでに投票を済ませていることになる。

投資家は、バイデン氏とハリス氏の交代が有権者に影響を与えたかどうかを見極めるため、最初の全国世論調査に注目するのが賢明だろう。また、ハリス氏の副大統領指名と連動して、スウィングステートの世論調査も重要になるだろう。このような接戦の場合、ドル、債券市場、特定の株式市場セクターは、トランプ氏がリードを維持または拡大するか、ハリス氏が大きく食い込むかによって影響を受ける可能性がある。

まとめ

カマラ・ハリス氏は、主に前任者とよく似た政策を提示する継続候補と市場からは見られている。それらは基本的に、税金、貿易、移民といった大きな問題についてのバイデン氏の経済提案を反映している。気候変動は、より積極的な政策を打ち出す可能性のある顕著な分野だが、彼女の以前のより進歩的な見解は縮小されるかもしれない。

時間はハリス氏の味方ではないので、市場は安定性と継続性のある候補者を好むだろう。しかし、『エコノミスト』誌が最近のリーダーとして警告しているように、「警告：ハリス氏は急ごしらえの作戦を実行している。彼女の選挙戦がうまくいかなくなり始めたら、無投票指名についての逆襲はすぐにやってくるだろう」[5]。

参考